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  【IT时代周刊讯】在LED行业整体出现产能过剩的前夜顺利实现上市,不能不说长方半导体是幸运。

  2011年12月16日,深圳市长方半导体照明公司(以下简称“长方半导体”)宣布自己的IPO申请已通过了发审委审核。尽管该公司在过去三年中净利润水平呈现快速增长,从2008年的133.35万元上涨到2010年的3612.55万元,复合增长率高达420.49%。

  但事实上2011年并不是LED行业的好年份,其中第三和第四季度的相关企业财务表现普遍不尽如人意。更令人惊讶的是,即使招股书出现了同一数据前后不一致的情况,仍未妨碍长方半导体的上市之路。

  同时,长方半导体身上暴露出的产品单一低端,主营产品缺少优势和财务状况藏较大隐忧等问题,以及典型的家族式企业特征,亲戚朋友上市后齐发财等现象,足以令投资者担忧。

  此外,长方半导体还涉嫌骗取高新技术企业资质、偷逃税款等恶意行为。

  面对如此情形,长方半导体仍得以顺利通过IPO申请,这难免让业界对创业板的资质再度产生了深重的担忧。

  家族控股的一言堂

  深圳市长方半导体照明股份有限公司成立于2005年,注册资金8100万元,是一家集研发、设计、生产、销售为一体的专业LED光源及照明灯厂商。该公司于2011年12月8日对外发布招股说明书,保荐机构为国信证券。

  按照计划,长方半导体本次拟向社会公开发行人民币普通股2700万股,占发行后总股本的25%。本次募集资金扣除发行费用后,将主要投资于以下项目:LED照明光源扩产项目,投资总额为19805.64万元;LED照明灯具扩产项目,投资总额为6521.7万元;LED照明技术研发中心项目,投资总额3031.31万元。

  然而让人惊讶的是,长方半导体的招股说明书竟然自摆乌龙。

  招股说明书中披露,2009年全球LED产值为70.15亿美元,按2009年12月1美元兑6.8282元人民币汇率计算,折合人民币479亿元。2009年LED封装全球分布中中国占11%,所以中国2009年LED封装产值=479×11%=52.689亿元人民币。而招股说明书的第79页又提到,2009年中国LED封装产值达204亿元人民币,约为前述数字的4倍之多。

  另据申报稿显示,35名长方半导体发行股东均为自然人,看似股权分散,然而股东中的邓子长、邓子权、邓子华、邓子贤兄弟四人合计持有公司股份7006.18万股,占公司股权比例的86.5%,处于绝对控制地位,其余股东只是陪衬。

  从股权分布看,这是一个典型的家族式企业,从企业管理层人事安排来看亦是如此:邓子长担任长方半导体董事长、总经理,邓子权、邓子华和邓子贤担任董事、副总经理,亲属邓凤钦担任董事、研发经理,邓氏家族长期牢牢把持公司各大要职。

  并且,与绝大部分公司上市前风投、战略投资者云集不同的是,长方半导体的股权结构中没有一家战略投资者。

  申银万国一位不愿透露姓名的分析师表示:“自然人家族绝对控制,不引进战略投资者,股权结构极不合理,一言堂弊端现隐忧!”

  截至2010年7月,邓氏兄弟四人仍合计持有长方半导体100%的股权。或许为了掩饰公司控制人过于集中的窘境,公司分别于2010年7月、2010年12月期间匆忙完成两次增资,陆续引入其他自然人股东。

  但本刊记者在调查中发现,在引入的自然人股东当中持股比例最高的是林长春(6.01%)、江斌(1.39%),根据申报稿显示,“两人都为公司实际控制人相识多年的好友”,增资原因归结于“为公司提供过指导帮助”。

  此外,公司新增的自然人股东中,邓凤钦,邓东升,宋世伟皆为实际控股人的亲属。按照目前创业板平均发行市盈率40倍来计算,邓氏家族及其亲朋好友借助本次IPO将获利数百万、数千万元不等,可谓赚得盆满钵满。

 
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